SPAC Nedir? SPAC Nasıl Çalışır? SPAC’lere Neden İhtiyaç Duyulur?
SPAC, özellikle koronavirüs pandemisinin neden olduğu küresel yavaşlama sırasında halka açılmak isteyen şirketler için giderek daha popüler bir seçenek haline geldi. Ama SPAC’ler nedir ve neden herkes onlardan bahsediyor?
Özel amaçlı satın alma şirketi (SPAC), “sponsorlar” olarak bilinen bir grup yatırımcı tarafından oluşturulan yeni oluşturulmuş bir paravan şirkettir. Sponsorlar, bir hissenin veya tüm özel şirketin halka açık olarak kurumsal ve perakende yatırımcılara hisse şeklinde satıldığı bir süreç olan ilk halka arz (IPO) yoluyla SPAC için fon toplar (“hisse senedi” aynı zamanda birbirinin yerine kullanılır). Hisse, halka açık bir şirkette sahiplik birimidir.
İlk SPAC’ler 1990’ların başında kuruldu, ancak son yıllarda artan sayıda şirketin halka açılmak için halka arzdan daha hızlı yollar aramasıyla popülaritesi arttı.
Halka arzdan geçen çoğu şirketin ticari faaliyetleri vardır, yani bazı ürün ve/veya hizmet biçimleri sağlarlar. Apple, Facebook, Amazon’u düşünün – bunların hepsi başlangıçta özel olan ancak bir noktada halka açılan halka açık şirketler. Halka açık şirketlerin hisseleri, borsalar olarak adlandırılan özel mekanlarda, örneğin New York Menkul Kıymetler Borsası (NYSE) veya borsacı ağlarını temsil eden tezgah üstü (OTC) borsalarda işlem görür.
Bununla birlikte, normal halka açık şirketlerin aksine, bir SPAC, halka arzını gerçekleştirirken hiçbir ticari faaliyete sahip değildir. Bu nedenle SPAC’lere “boş çek şirketleri” de denir. Başka bir deyişle, hiçbir şey yapmıyorlar. Bir SPAC’ın birincil amacı, basitçe sermayeyi artırmak ve daha sonra bu parayı, önemli vaatler gösteren ve halka açılmak isteyen mevcut bir özel şirketi satın almak için kullanmaktır. Bu özel firmalar aynı zamanda “hedef şirketler” olarak da bilinmektedir.
SPAC Nasıl Çalışır?
Kural olarak, bir SPAC IPO yapısı, bir emir ile birleştirilmiş ortak paylardan oluşur. İkincisi, sahibine daha sonraki bir tarihte sabit bir fiyattan daha fazla hisse satın alma hakkı veren bir sözleşmedir. Varantı kullanmak, yatırımcıların yararlanmaya çalıştıkları fırsatlardan biridir.
Çoğu SPAC, halka arz hisselerini 10 ABD Doları olarak fiyatlandırırken, varant kullanım fiyatı halka arz fiyatından yaklaşık daha yüksek olma eğilimindedir.
Bir SPAC’nin halka arzını tamamladıktan sonra özel bir şirketle birleşmek veya satın almak için genellikle iki yılı vardır. Bunu başaramazsa, SPAC feshedilir ve tüm fonlar halka arza katılan hissedarlara iade edilir. Bir SPAC, halka arz sürecinde hangi özel şirketi satın almayı veya birleştirmeyi planladığını açıklayabilir veya açıklamayabilir.
SPAC, Halka Arz ve Doğrudan Listelemenin Farklılıkları
SPAC’lerin başarısına rağmen, bazı şirketler halka açılmak için farklı yöntemler tercih ediyor. Örneğin, Coinbase kısa süre önce Nasdaq borsasında halka arz yerine halka açık bir şirket olmak için başka bir hızlı yol olan doğrudan listeleme yoluyla giriş yaptı.
Her üç yaklaşımın da temel farklılıkları şunlardır:
SPAC
- Bir SPAC’ın desteğini arayan şirketler, SPAC tarafından birleşme veya satın alma yoluyla halka açılır.
- SPAC’ler aracılığıyla halka açılmak, halka arzlardan daha kolay ve hızlıdır. Daha az düzenleyici inceleme vardır ve hedef şirketin ayrıntılı finansal bilgi sağlaması gerekmez.
- SPAC sponsorları anlaşmadan kâr etmekle ilgilendikleri için ücretler doğrudan listelemelerden daha yüksektir.
- SPAC halka arzındaki yatırımcılar, hedef şirket ve fiyat hakkında bilgi sahibi olmayabilir.
Halka Arz
- Halka arz yoluyla halka açılan şirketler, bu alanda zengin deneyime sahip olan ve şirkete adil bir şekilde değer verilmesine yardımcı olan büyük Wall Street kurumları tarafından desteklenmektedir.
- Yeni hisseler oluşturulur ve yatırımcılara satılır.
- Halka arz firmaları, sigortacılara (yatırımcılara garanti veren bankalar) önemli miktarda ücret ödemek zorundadır.
- Halka arzdan geçen şirketler, işlerini potansiyel yatırımcılara tanıtmak için tanıtım gezilerine ev sahipliği yapmak zorundadır.
- Bir halka arz sırasında, ek sigortacı sözleşmelerinin dosyalanması da dahil olmak üzere daha fazla düzenleyici inceleme vardır.
- Yatırımcılar, finansal açıklamalar sayesinde bir halka arz firmasının içeriğini ve çıkışını bilirler.
- Genellikle, şirket çalışanlarının hisse senedini satamadığı bir halka arz sonrası kilitlenme dönemi vardır.
Doğrudan Listeleme
- Doğrudan bir listede şirket, aracılar, sigortacılar ve tanıtım gezileri olmadan doğrudan yatırımcılara hisse satar.
- Halka arzların ve SPAC’lerin aksine, doğrudan listeleme yoluyla halka açılan şirketler yeni hisse ihraç etmezler, mevcut, ödenmemiş hisseleri satarlar.
- Doğrudan listelemeler, güçlü bir pazar varlığına sahip olan ve onları tanıtmak için aracı finans firmalarının desteğini gerektirmeyen köklü işletmeler için en uygun olanıdır.
- Doğrudan listeleme yoluyla halka açılan şirketler, halka arz ve SPAC’lere kıyasla çok daha düşük ücretler ödüyor.
- Doğrudan bir listeleme sırasında satılan hisselerde kilitlenme süresi yoktur.
SPAC’lere Neden İhtiyaç Duyulur?
SPAC’ler tamamen hız ve rahatlık ile ilgilidir. Operasyonel işletmeler için, varlıkları halka arz etmek, özellikle bir pandemi sırasında zorlu bir süreçtir.
Şirketler, potansiyel yatırımcılara halka arzı teşvik etmek için tanıtım gezisi hakkında düşünmek ve sigortacılar – genellikle yatırım bankaları – istihdam etmek zorundadır. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, mali makamlarla ek sözleşmeler yapılması gerektiğinden yatırım bankalarıyla çalışmak pahalı ve zaman alıcıdır.
Bunu önlemek için, birçok şirket, özellikle daha küçük özel şirketler, SPAC’lerle birleşmeye ve üç ila dört ay gibi kısa bir sürede halka açık şirketler haline gelmeye karar verir. Bu, tamamlanması altı aydan bir yıla kadar sürebilen bir halka arz ile karşılaştırılır.
SPAC Aracılığıyla Halka Açılmanın Riskleri
SPAC’lerle birleşmenin de sakıncaları olduğunu belirtmekte fayda var. Ana sorunlardan biri, birleşme sonrası işin beklendiği gibi performans göstermeyebileceğidir. Financial Times, Mayıs ayında satın alma duyurusu yapılan 13 SPAC’den yalnızca birinin 10 doların üzerinde işlem gördüğünü gösteren Refinitiv verilerine atıfta bulundu.
Bu rotayı seçen şirketler için bir diğer konu, tüm düzenleyici ve yasal başvuruların SEC son tarihlerinden önce iletildiğinden emin olmaktır. SPAC birleşmeleri tipik olarak halka arzlardan çok daha hızlı olduğundan, SPAC sonrası şirketlerin gerekli tüm belgeleri dosyalamak için daha kısa bir penceresi vardır.
Kripto Pazarındaki SPAC’ler
SPAC’ler, halka açılmayı planlayan blok zinciri ve kripto para birimi firmaları için de çekici hale geldi. Bu şekilde, blockchain şirketleri bir halka arzın titiz incelemesinden kaçınabilir.
- Bakkt: Bir bitcoin vadeli işlem ticaret platformu işleten Intercontinental Exchange destekli şirket, yılın başında SAPC VPC Impact Acquisition Holdings ile birleşerek halka açılacağını duyurdu. Anlaşma Bakkt’a 2 milyar doların üzerinde değer veriyor.
- Bitfury’nin Şifreli Madencilik Teknolojileri: Good Works Acquisition Corp. ile birleştirildi.
- Diginex: 8i Enterprises ile bir SPAC aracılığıyla birleştirildi.
Sonuç olarak, SPAC’ler son birkaç yıldır patlama yaşıyor. Hisse senedi yatırımcıları 2020’yi SPAC yılı olarak adlandırdı çünkü boş çek firmaları önceki tüm yılların toplamından daha fazla etkileyici 83.4 milyar dolar topladı.
SPAC Nedir? SPAC Nasıl Çalışır? SPAC’lere Neden İhtiyaç Duyulur? sorularını yanıtlamaya çalıştık. Sizin de konu hakkındaki fikirlerinizi almak ve benzeri sorularınıza yanıt bulabilmeniz adına buradayız.
